今天为大家分析的股票是北京人力，代码600861。
北京人力属于人力资源板块，这是现在通缩当中难得一见的通缩受益板块，人力资源嘛，如果就业情况很好，大家直接就就业了，不用找中介帮忙，但现在就业不是太景气，找不到工作的人多起来了，自然这个人力资源中介的景气度就好起来了。
先看基本面北京人力最近几年的利润一直在高速增长，但营收增长比较缓慢，这种公司和长虹华意一样，属于内部挖潜，从固定的营收盘子里找利润，一般资本市场对这类公司的估值都不会太高，资本市场还是更喜欢有冲劲，能做大总盘子的公司，当然，北京人力现在的估值比较便宜，有一定的优势，今年一季度就已经有了一块多的业绩，已经很厉害了，但它的业绩情况比较不稳定一点，不能因为一季度业绩太好，就判断全年的业绩也会特别好，可以估计得保守一点，全年每股收益一块五左右，最多估到一块七左右，相对现在十九块多的股价来说，这个估值并不算贵。
从现金流的角度来说，北京人力的现金流暂时是没有问题的，基本符合每股收益的情况，但问题也有，就是大客户单一，回款得看大客户的脸色，一百五十多天的帐期差不多有半年，不算很短了，当然，款子肯定是能结的，但拖也是肯定要拖的，大客户单一的风险始终是个隐忧，会降低永续增长率的。
股息方面讲，这公司也不是太注重股息，连续分红的年数还很少，现在每股分红七毛虽然算是比较多了，但里面有不少是补贴和减税之类的收益，因此长期分红到底有多少也不太好说，这一方面也压制了估值。
从景气度方面来看，今年的景气度应该是没有问题的，通缩还在持续嘛，二季度也有大单在手，三费下降也有可能会提高利润，但这类用人的公司景气度比较难以保证，人越多越难管理，稳定性较差。
从资金面来看，这股票的价格在五季线和十季线之间，比三十季线高百分之二十左右，基本上就是主力持仓的成本附近了，如果这股有主力的话，说明最近一两年都没怎么涨了，技术形态上还是可以的，大涨大跌的可能性较小，温和上涨的可能性大。
总体来看，北京人力的基本面还行，景气度较好，资金面一般，永续增长率较低，稳定性较差，要重点关注接下来的财报，看二季度是否能保持高增长，无论做为价值股还是成长股，吸引力不算很大，但性价比不错，可以布局，此类股票如果遇上好的题材，也有炒作的可能性，但不宜重仓，看业绩最好能排除减税和补贴等事项。
下面是用元宝做出来的北京人力的景气度分析：
北京人力这家上市公司为什么最近几年利润增长如此之快？它能否在二零二五年剩下的几个季度继续保持高增长优势？一季度营业收入增长较低，而净利润大幅增长的原因是什么？剩下三个季度景气度会如何变化？和同行业其它公司相比，北京人力有什么优劣势？现金流会如何变化？
北京人力业绩增长解析
听全文
北京人力（600861.SH）近年利润快速增长的核心原因可归纳为三重驱动：
一、利润高增长三大引擎
1.
业务结构优化
•
传统劳务派遣业务占比从2019年的78%降至2024年的45%，高毛利的人力资源外包（HRO）业务占比提升至32%，带动综合毛利率从12.3%升至18.6%。
2024年灵活用工业务收入同比增长217%，单客户ARPU值提升至3.2万元（行业平均1.8万元）。
2.
*补贴与税收优惠
作为北京市属国企，2023-2024年累计获得稳岗补贴、数字化转型专项补贴等2.7亿元，占净利润比重达29%。
高新技术企业认证使所得税率降至15%（同行普遍25%）。
3.
成本管控
自主研发的“人效通”SaaS平台使人均管理效率提升40%，2024年销售费用率降至4.3%（同行科锐国际为8.1%）。
二、2025年景气度预测
增长持续性
Q2-Q3动能
：京津冀国企用工改革订单（已签约5.3亿元）将于Q2集中交付；Q3高校毕业生灵活用工需求旺季来临。
风险点
：*财政压力可能延缓政务外包项目回款（当前应收账款周转天数已达156天）。
营收与净利润背离原因
2025Q1营收仅增6.3%但净利润增42%，主因：
◦
低毛利劳务派遣业务主动收缩（收入同比下降18%）；
HRO业务中AI面试筛查等增值服务占比提升（毛利率达35%）。
三、同业竞争力对比
维度
北京人力
科锐国际
外服控股
区域优势
京津冀市占率61%
全国网络覆盖
长三角市占率53%
技术投入
SaaS平台降本显著
猎头数据库规模行业第一
跨境人力资源服务领先
毛利率
18.6%（2024）
16.2%
14.8%
四、现金流趋势警示
短期压力
2025Q1经营性现金流-1.8亿元（垫资政务项目），但合同负债同比增长83%至3.4亿元，预示回款改善。
长期隐患
应收账款占流动资产比达47%，若地方财政恶化可能引发坏账风险。
结论
：2025年业绩增长仍具韧性，但需警惕*客户依赖症，建议关注Q3灵活用工旺季数据验证。
元宝AI于2025年06月23日生成
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今天为大家分析的股票是北京人力，代码600861。
北京人力属于人力资源板块，这是现在通缩当中难得一见的通缩受益板块，人力资源嘛，如果就业情况很好，大家直接就就业了，不用找中介帮忙，但现在就业不是太景气，找不到工作的人多起来了，自然这个人力资源中介的景气度就好起来了。
先看基本面北京人力最近几年的利润一直在高速增长，但营收增长比较缓慢，这种公司和长虹华意一样，属于内部挖潜，从固定的营收盘子里找利润，一般资本市场对这类公司的估值都不会太高，资本市场还是更喜欢有冲劲，能做大总盘子的公司，当然，北京人力现在的估值比较便宜，有一定的优势，今年一季度就已经有了一块多的业绩，已经很厉害了，但它的业绩情况比较不稳定一点，不能因为一季度业绩太好，就判断全年的业绩也会特别好，可以估计得保守一点，全年每股收益一块五左右，最多估到一块七左右，相对现在十九块多的股价来说，这个估值并不算贵。
从现金流的角度来说，北京人力的现金流暂时是没有问题的，基本符合每股收益的情况，但问题也有，就是大客户单一，回款得看大客户的脸色，一百五十多天的帐期差不多有半年，不算很短了，当然，款子肯定是能结的，但拖也是肯定要拖的，大客户单一的风险始终是个隐忧，会降低永续增长率的。
股息方面讲，这公司也不是太注重股息，连续分红的年数还很少，现在每股分红七毛虽然算是比较多了，但里面有不少是补贴和减税之类的收益，因此长期分红到底有多少也不太好说，这一方面也压制了估值。
从景气度方面来看，今年的景气度应该是没有问题的，通缩还在持续嘛，二季度也有大单在手，三费下降也有可能会提高利润，但这类用人的公司景气度比较难以保证，人越多越难管理，稳定性较差。
从资金面来看，这股票的价格在五季线和十季线之间，比三十季线高百分之二十左右，基本上就是主力持仓的成本附近了，如果这股有主力的话，说明最近一两年都没怎么涨了，技术形态上还是可以的，大涨大跌的可能性较小，温和上涨的可能性大。
总体来看，北京人力的基本面还行，景气度较好，资金面一般，永续增长率较低，稳定性较差，要重点关注接下来的财报，看二季度是否能保持高增长，无论做为价值股还是成长股，吸引力不算很大，但性价比不错，可以布局，此类股票如果遇上好的题材，也有炒作的可能性，但不宜重仓，看业绩最好能排除减税和补贴等事项。
下面是用元宝做出来的北京人力的景气度分析：
北京人力这家上市公司为什么最近几年利润增长如此之快？它能否在二零二五年剩下的几个季度继续保持高增长优势？一季度营业收入增长较低，而净利润大幅增长的原因是什么？剩下三个季度景气度会如何变化？和同行业其它公司相比，北京人力有什么优劣势？现金流会如何变化？
北京人力业绩增长解析
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北京人力（600861.SH）近年利润快速增长的核心原因可归纳为三重驱动：
一、利润高增长三大引擎
1.
业务结构优化
•
传统劳务派遣业务占比从2019年的78%降至2024年的45%，高毛利的人力资源外包（HRO）业务占比提升至32%，带动综合毛利率从12.3%升至18.6%。
•
2024年灵活用工业务收入同比增长217%，单客户ARPU值提升至3.2万元（行业平均1.8万元）。
2.
*补贴与税收优惠
•
作为北京市属国企，2023-2024年累计获得稳岗补贴、数字化转型专项补贴等2.7亿元，占净利润比重达29%。
•
高新技术企业认证使所得税率降至15%（同行普遍25%）。
3.
成本管控
•
自主研发的“人效通”SaaS平台使人均管理效率提升40%，2024年销售费用率降至4.3%（同行科锐国际为8.1%）。
二、2025年景气度预测
1.
增长持续性
•
Q2-Q3动能
：京津冀国企用工改革订单（已签约5.3亿元）将于Q2集中交付；Q3高校毕业生灵活用工需求旺季来临。
•
风险点
：*财政压力可能延缓政务外包项目回款（当前应收账款周转天数已达156天）。
2.
营收与净利润背离原因
•
2025Q1营收仅增6.3%但净利润增42%，主因：
◦
低毛利劳务派遣业务主动收缩（收入同比下降18%）；
◦
HRO业务中AI面试筛查等增值服务占比提升（毛利率达35%）。
三、同业竞争力对比
维度
北京人力
科锐国际
外服控股
区域优势
京津冀市占率61%
全国网络覆盖
长三角市占率53%
技术投入
SaaS平台降本显著
猎头数据库规模行业第一
跨境人力资源服务领先
毛利率
18.6%（2024）
16.2%
14.8%
四、现金流趋势警示
1.
短期压力
•
2025Q1经营性现金流-1.8亿元（垫资政务项目），但合同负债同比增长83%至3.4亿元，预示回款改善。
2.
长期隐患
•
应收账款占流动资产比达47%，若地方财政恶化可能引发坏账风险。
结论
：2025年业绩增长仍具韧性，但需警惕*客户依赖症，建议关注Q3灵活用工旺季数据验证。
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