今天为大家分析的股票是开润股份，代码300577。
看来我是没啥短线天赋了，本来昨天我想分析这个票，后来一看中曼石油涨了那么多，临时加塞了一个海油发展，结果开润股份居然在昨天大涨六个点，搞得我莫名其妙，心想一个其它纺织行业的股票，怎么莫名其妙就涨这么多？它没涨之前我是绝对想不到会涨这么多的，看样子我应该是没啥短线天赋的，自选池里的股票，哪个会涨哪个不会涨，心里没啥数。好在我一般都是分散投资，觉得好的都会买点，而且一般也看得比较长，所以赚钱还是能赚钱的，问题不大。
说回开润股份，它主要是做箱包和服装的，属于代工，有建立自己品牌的计划，最重要是属于小米链的一环，凡是制造业和小米扯上关系的，一般都比较厉害，小米在低价和品控方面一直都非常强，能做出最有性价比的产品，成本可以压得极低，这个开润股份也不例外，看它的报表，就和其它家纺行业的股票不一样，不是利润大增就是利润大降，雄心勃勃的，利润表非常的刺激。企业管理层的能力也比较强，能够在箱包服装这种行业里杀出一片市场，还能搞自主品牌，算是比较厉害的。但是问题也很多，比如应收帐款太高，毛利率太低之类，有好有坏吧。再一看业务结构，果然是工厂出海，海外代工那一套，最近凡是增长稍微好一点的企业，基本逃不脱这两样。
开润股份的估值在十三倍左右，今年一季度利润同比增长百分之二十，这个也不算什么，它主要是去年并购扩张了不小的产能，按照小米的市场竞争模式，肯定要和同行打价格战的，增长应该会比较快，现金流虽然看上去有点让人担忧，但还暂时够用，呆在小米的金融体系里，问题应该也不大，营收增长比利润增长快，这是小米链的常态了，都是搞低价竞争搞出来的。所以，像开润股份这样的公司，表现出来的是非常强的成长属性，一有机会就去抢夺市场，扩大产能，成长方面是不用担心的，唯一要担心的是市场总体的景气度下降以及资金面的风险，可以说机会与风险并存，属于高风险高回报的风险投资。
景气度来看，前两年的利润下降主要是欧美市场去库存的影响，前两年欧美一堆破事，消费不积极也不是啥大问题，像罗莱生活之类消费品公司都在欧美吃过亏，最近几年增长最快的还是东南亚和非洲市场，不过欧美市场体量大，也养得住企业，所以还是很重要的。开润股份的景气度来源主要是产能爬坡，产能增加只要卖得出去，利润自然会增加，不利因素主要是应收帐款多，这说明它在市场竞争中处于不利地位，肯定是先发货再收款，经销商压着帐期呢，这比什么白酒之类可差多了，不过人家不是一年两年了，虽然经销商压着货款，也能保证高速增长，只要帐期不会一直拉长，问题都不算很大，换个角度想想，只要把这笔巨量的应收款收回来，企业的现金流那就不是一般的好了，而这种消费品和零售渠道之间的货款还是比较好收的，风险不会特别大，汇率的风险感觉也在可承受范围内。
资金面来看，开润股份的长期均线基本都粘合在一起，现在已经突破五季线，十季线和二十季线，只有最上面一条三十季线还压着，这就呈现出非常明显的困境反转特征，对应二二年的利润大降，也说明公司股价已经从那个坑里爬出来了。
总结来说，开润股份算是高风险高周期的制造业企业，成长性扩张性表现得很明显，基本面一般，景气度较好，资金面较好，业绩波动大，现金流属于勉强够用的状态，不算稳，但很有冲劲，喜欢风险投资搏取高收益的选手可以关注一下。
下面是用元宝做出来的开润股份的景气度分析：
开润股份最近几年的业绩波动为何如此之大？利润差的时候四千多万，好的时候三个多亿。它在二五年剩下的三个季度景气度如何？产品和成本价格会有什么变化？有无扩产计划？为什么每股收益和每股现金流不匹配？每股收益增长的时候现金流却在下降，而每股现金流很高的时候收益却在下降，这是什么原因？它和其它同行业企业比起来有什么优势？
开润股份业绩波动与前景分析
听全文
引用 19 篇资料作为参考
开润股份业绩波动的原因分析
开润股份（300577）近年业绩波动较大，主要受以下因素影响：
1.
并购及非经常性损益影响
•
2024年6月，公司收购优衣库核心供应商
上海嘉乐
，并表带来一次性投资收益
0.98亿元
，推动归母净利润同比增长229.52%至3.81亿元
1
2
。
2023年及2024年初，受欧美市场需求疲软、客户去库存影响，代工业务收入增速放缓，导致利润下滑
4
12
2.
业务结构调整
代工业务
：2024年箱包代工收入增长20.3%，服装代工（嘉乐并表）增长146.4%，但服装业务毛利率较低（22.55%），拖累整体毛利率
5
7
品牌业务
：自有品牌“90分”受渠道调整影响，2024年收入仅增长5.1%，但2025Q1小米渠道收入增长30%+，显示复苏迹象
11
3.
成本与汇率波动
印尼产能爬坡
：2024年嘉乐印尼工厂效率较低，拉低毛利率；2025Q1毛利率回升至24.71%，但仍受汇兑损失（1800万元）影响
9
原材料与人工成本
：东南亚人力成本优势（比国内低30%-40%）部分抵消关税风险，但原材料价格波动仍影响利润
13
14
2025年剩余季度景气度展望
：
箱包
：受益于巴黎奥运会等国际赛事需求，预计2025年箱包代工收入维持
双位数增长
，产能利用率提升至91%以上
3
8
服装
：嘉乐全年并表后，优衣库、阿迪达斯等订单放量，预计2025年服装收入增长
25%+
，净利率有望从3.3%提升至中单位数
“90分”品牌加速出海（如美国亚马逊、菲律宾线下店），小米生态链新品持续推出，2025Q1已实现30%+增长，预计全年回暖
6
18
成本与价格趋势
成本端
：印尼产能效率提升（2025年计划新增10%产能）将降低单位成本，但需关注汇率波动及关税政策
价格端
：智能箱包（如“Puppy1”系列）占比提升，客单价增长18%，高端化策略或支撑毛利率
扩产计划
印尼扩产
2023年将原“印尼箱包基地”升级为
“箱包+服装”双品类基地
，2025年新增箱包产能1082万个、服装1238万件，预计年增收入10.15亿元
印尼工厂享受
零关税出口美国
优势，海外产能占比已超70%
国内优化
安徽滁州基地推进自动化（SAP系统+精益管理），缩短交付周期至7天（行业平均30天）
19
每股收益与现金流不匹配的原因
并购与投资收益影响
2024年嘉乐并表带来1.2亿元投资收益，推高净利润，但现金流入滞后，导致经营现金流/净利润比值仅0.58
17
营运资金占用
应收账款激增
：2024年末应收账款10.5亿元（+77.6%），周转天数增至76天，显示账期放宽以争取订单
存货增加
：2024年存货8.7亿元（+76%），主要因嘉乐并表及备货需求，存货周转天数75天
资本开支与债务
2024年有息负债增长64.22%至15.69亿元，财务费用同比增336.96%，挤压现金流
行业竞争优势
全球化产能布局
印尼、印度基地占比超70%，人工成本低30%-40%，且规避欧美关税（FOB模式由客户承担关税）
垂直一体化能力
服装代工涵盖
面料开发-成衣制造
全链条，与箱包业务共享供应链，综合成本降低15%
技术壁垒与品牌力
智能箱包市占率国内前三（如“Puppy1”），2024年研发投入增长42.8%，获37项专利
“90分”品牌天猫双11七连冠，小米生态链合作稳固
4.
客户结构优质
代工客户包括耐克、迪卡侬、优衣库等，前五大客户收入占比超50%，订单稳定性强
10
总结
开润股份业绩波动主要受并购、业务结构调整及外部环境影响，2025年景气度向好，但需关注印尼产能爬坡及现金流管理。其核心优势在于全球化产能、技术研发及*，长期看好在智能出行领域的布局。
元宝AI于2025年06月17日生成
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今天为大家分析的股票是开润股份，代码300577。
看来我是没啥短线天赋了，本来昨天我想分析这个票，后来一看中曼石油涨了那么多，临时加塞了一个海油发展，结果开润股份居然在昨天大涨六个点，搞得我莫名其妙，心想一个其它纺织行业的股票，怎么莫名其妙就涨这么多？它没涨之前我是绝对想不到会涨这么多的，看样子我应该是没啥短线天赋的，自选池里的股票，哪个会涨哪个不会涨，心里没啥数。好在我一般都是分散投资，觉得好的都会买点，而且一般也看得比较长，所以赚钱还是能赚钱的，问题不大。
说回开润股份，它主要是做箱包和服装的，属于代工，有建立自己品牌的计划，最重要是属于小米链的一环，凡是制造业和小米扯上关系的，一般都比较厉害，小米在低价和品控方面一直都非常强，能做出最有性价比的产品，成本可以压得极低，这个开润股份也不例外，看它的报表，就和其它家纺行业的股票不一样，不是利润大增就是利润大降，雄心勃勃的，利润表非常的刺激。企业管理层的能力也比较强，能够在箱包服装这种行业里杀出一片市场，还能搞自主品牌，算是比较厉害的。但是问题也很多，比如应收帐款太高，毛利率太低之类，有好有坏吧。再一看业务结构，果然是工厂出海，海外代工那一套，最近凡是增长稍微好一点的企业，基本逃不脱这两样。
开润股份的估值在十三倍左右，今年一季度利润同比增长百分之二十，这个也不算什么，它主要是去年并购扩张了不小的产能，按照小米的市场竞争模式，肯定要和同行打价格战的，增长应该会比较快，现金流虽然看上去有点让人担忧，但还暂时够用，呆在小米的金融体系里，问题应该也不大，营收增长比利润增长快，这是小米链的常态了，都是搞低价竞争搞出来的。所以，像开润股份这样的公司，表现出来的是非常强的成长属性，一有机会就去抢夺市场，扩大产能，成长方面是不用担心的，唯一要担心的是市场总体的景气度下降以及资金面的风险，可以说机会与风险并存，属于高风险高回报的风险投资。
景气度来看，前两年的利润下降主要是欧美市场去库存的影响，前两年欧美一堆破事，消费不积极也不是啥大问题，像罗莱生活之类消费品公司都在欧美吃过亏，最近几年增长最快的还是东南亚和非洲市场，不过欧美市场体量大，也养得住企业，所以还是很重要的。开润股份的景气度来源主要是产能爬坡，产能增加只要卖得出去，利润自然会增加，不利因素主要是应收帐款多，这说明它在市场竞争中处于不利地位，肯定是先发货再收款，经销商压着帐期呢，这比什么白酒之类可差多了，不过人家不是一年两年了，虽然经销商压着货款，也能保证高速增长，只要帐期不会一直拉长，问题都不算很大，换个角度想想，只要把这笔巨量的应收款收回来，企业的现金流那就不是一般的好了，而这种消费品和零售渠道之间的货款还是比较好收的，风险不会特别大，汇率的风险感觉也在可承受范围内。
资金面来看，开润股份的长期均线基本都粘合在一起，现在已经突破五季线，十季线和二十季线，只有最上面一条三十季线还压着，这就呈现出非常明显的困境反转特征，对应二二年的利润大降，也说明公司股价已经从那个坑里爬出来了。
总结来说，开润股份算是高风险高周期的制造业企业，成长性扩张性表现得很明显，基本面一般，景气度较好，资金面较好，业绩波动大，现金流属于勉强够用的状态，不算稳，但很有冲劲，喜欢风险投资搏取高收益的选手可以关注一下。
下面是用元宝做出来的开润股份的景气度分析：
开润股份最近几年的业绩波动为何如此之大？利润差的时候四千多万，好的时候三个多亿。它在二五年剩下的三个季度景气度如何？产品和成本价格会有什么变化？有无扩产计划？为什么每股收益和每股现金流不匹配？每股收益增长的时候现金流却在下降，而每股现金流很高的时候收益却在下降，这是什么原因？它和其它同行业企业比起来有什么优势？
开润股份业绩波动与前景分析
听全文
引用 19 篇资料作为参考
开润股份业绩波动的原因分析
开润股份（300577）近年业绩波动较大，主要受以下因素影响：
1.
并购及非经常性损益影响
•
2024年6月，公司收购优衣库核心供应商
上海嘉乐
，并表带来一次性投资收益
0.98亿元
，推动归母净利润同比增长229.52%至3.81亿元
1
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。
•
2023年及2024年初，受欧美市场需求疲软、客户去库存影响，代工业务收入增速放缓，导致利润下滑
4
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。
2.
业务结构调整
•
代工业务
：2024年箱包代工收入增长20.3%，服装代工（嘉乐并表）增长146.4%，但服装业务毛利率较低（22.55%），拖累整体毛利率
5
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。
•
品牌业务
：自有品牌“90分”受渠道调整影响，2024年收入仅增长5.1%，但2025Q1小米渠道收入增长30%+，显示复苏迹象
7
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。
3.
成本与汇率波动
•
印尼产能爬坡
：2024年嘉乐印尼工厂效率较低，拉低毛利率；2025Q1毛利率回升至24.71%，但仍受汇兑损失（1800万元）影响
5
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•
原材料与人工成本
：东南亚人力成本优势（比国内低30%-40%）部分抵消关税风险，但原材料价格波动仍影响利润
13
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2025年剩余季度景气度展望
1.
代工业务
：
•
箱包
：受益于巴黎奥运会等国际赛事需求，预计2025年箱包代工收入维持
双位数增长
，产能利用率提升至91%以上
3
8
。
•
服装
：嘉乐全年并表后，优衣库、阿迪达斯等订单放量，预计2025年服装收入增长
25%+
，净利率有望从3.3%提升至中单位数
7
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。
2.
品牌业务
：
•
“90分”品牌加速出海（如美国亚马逊、菲律宾线下店），小米生态链新品持续推出，2025Q1已实现30%+增长，预计全年回暖
6
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3.
成本与价格趋势
：
•
成本端
：印尼产能效率提升（2025年计划新增10%产能）将降低单位成本，但需关注汇率波动及关税政策
13
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•
价格端
：智能箱包（如“Puppy1”系列）占比提升，客单价增长18%，高端化策略或支撑毛利率
9
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扩产计划
1.
印尼扩产
：
•
2023年将原“印尼箱包基地”升级为
“箱包+服装”双品类基地
，2025年新增箱包产能1082万个、服装1238万件，预计年增收入10.15亿元
12
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印尼工厂享受
零关税出口美国
优势，海外产能占比已超70%
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国内优化
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安徽滁州基地推进自动化（SAP系统+精益管理），缩短交付周期至7天（行业平均30天）
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每股收益与现金流不匹配的原因
1.
并购与投资收益影响
：
•
2024年嘉乐并表带来1.2亿元投资收益，推高净利润，但现金流入滞后，导致经营现金流/净利润比值仅0.58
9
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2.
营运资金占用
：
•
应收账款激增
：2024年末应收账款10.5亿元（+77.6%），周转天数增至76天，显示账期放宽以争取订单
9
17
。
•
存货增加
：2024年存货8.7亿元（+76%），主要因嘉乐并表及备货需求，存货周转天数75天
5
17
。
3.
资本开支与债务
：
•
2024年有息负债增长64.22%至15.69亿元，财务费用同比增336.96%，挤压现金流
9
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行业竞争优势
1.
全球化产能布局
：
•
印尼、印度基地占比超70%，人工成本低30%-40%，且规避欧美关税（FOB模式由客户承担关税）
6
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2.
垂直一体化能力
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服装代工涵盖
面料开发-成衣制造
全链条，与箱包业务共享供应链，综合成本降低15%
11
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技术壁垒与品牌力
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智能箱包市占率国内前三（如“Puppy1”），2024年研发投入增长42.8%，获37项专利
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“90分”品牌天猫双11七连冠，小米生态链合作稳固
18
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4.
客户结构优质
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•
代工客户包括耐克、迪卡侬、优衣库等，前五大客户收入占比超50%，订单稳定性强
10
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总结
开润股份业绩波动主要受并购、业务结构调整及外部环境影响，2025年景气度向好，但需关注印尼产能爬坡及现金流管理。其核心优势在于全球化产能、技术研发及*，长期看好在智能出行领域的布局。
元宝AI于2025年06月17日生成
反馈
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