今天为大家分析的股票是甘肃能源，代码000791。
甘肃能源划分在水电板块里面，其实它是一个水火风光综合发电项目，稳定性好，调峰能力强，最近几年增长很快，我尤其看重它的大坝折旧年限到期，感觉以前造的水坝应该比现在更靠谱一点，用料更扎实一点，因此刨除掉折旧年限以后，甘肃能源的大坝还可以使用更长时间，这样每年的利润增长就多了。
先看基本面，甘肃能源在水电股里利润增长算是很快的，差不多有二三十个点，现在估值也便宜，才十一倍多，公用事业股里算是很不错的了，现金流这个不用看，这种企业要钱很容易的，营收数据除了今年一季度差点，其余看上去也都不错。公用事业就那样，没啥好说的，一个字就是稳，如果还能像甘肃能源这样高增长一下，那就更妙了。
景气度方面，甘肃能源的水坝在黄河上游，这个水量肯定是不能和长江电力比的，但黄河上游也有它的优势，就是地块不值钱，沙漠多，这样搞风光大项目就不缺地了，想怎么扩张都可以，同样面积的地，承接太阳光能的效率大体都差不多，因此将来地表资源肯定也是重要资源，有地表面积就可以发风光电，黄河上游的沙漠也许将来还能升值呢。相比长江电力的周围应该就没那么多空地可以扩张了，总不可能建到山里去吧？从水量来看，黄河确实不如长江，但把抽水蓄能，风光调节这些算上，应该也有一定的周期平易性，大体上可以把甘肃能源看成一个平稳增长的公用事业发电股，至于电价这个也不用担心，能源价格应该是永远不会大幅下跌的，将来风光发电的成本继续降低，利润应该会更好。
从资金面来看，甘肃能源是标准的多头排列，现价六块二毛四比五季线略高一点点，也算是价格比较不错，三十季线在四块五，说明这公司最近这此年还是涨了不少，属于景气度硬推公司价格上涨，如果将来出现戴维斯双击，估值从十一倍拉高到十五六倍，甚至二十倍，我认为也是毫无问题的，如果公司还能继续以每年百分之二三十的增速发展下去，估值是一定会拔升的，可以等待这个戴维斯双击的机会，再差，这也是个公用事业股，持股收息还是完全不成问题的。
总结一下，甘肃能源基本面较好，景气度较好，资金面较好，永续增长率高，属于非常不错的品种，永续增长率大概有百分之八到十左右吧，我计算了它的收息回本年数大概是十五年，和青岛港也差不太多，都是比较优质的公用事业股。
下面是用元宝做出的甘肃能源的景气度分析：
甘肃能源有哪些水电项目？扩展潜力有多少？已有水电项目稳定性如何？枯水期发电量是否会大幅下跌？它最近几年的利润都是百分之三十左右的高速发展，与别的水电企业经营策略上有何不同？未来入网电价会有什么变化？二零二五年剩下三个季度，会有什么项目投产？除水电外，其余项目盈利前景如何？
甘肃能源水电项目及发展前景
听全文
引用 18 篇资料作为参考
甘肃能源水电项目及经营策略深度分析
1. 水电项目布局与扩展潜力
甘肃能源（000791.SZ）作为甘肃电投集团旗下唯一上市平台，水电资产主要分布在甘肃省内黄河、黑河、大通河、白龙江等流域
3
9
。核心项目包括：
•
九甸峡水电站
（30万千瓦）：具备年调节能力，是公司最大水电站，2023年枯水期通过优化调度实现发电量回升
10
。
小孤山水电站
：通过技改提升效率10%-15%，2025年Q1发电量创历史新高
其他梯级电站
：如洮河7级阶梯电站（总装机54万千瓦）、炳灵（31万千瓦）、河西（23万千瓦）等
11
扩展潜力
：
储备项目
：公司手握7GW新能源指标（含水电、风电、光伏），但水电新增装机暂无明确计划
6
抽水蓄能配套
：参与张掖盘道山、武威黄羊等抽蓄项目，未来可提升调峰能力
15
2. 水电稳定性与枯水期表现
季节性波动
：甘肃水电呈现“夏丰冬枯”特点，2021-2023年连续枯水导致发电量下滑（年均59亿千瓦时，较2019-2020年降22%）
。但2024年Q1来水修复，水电发电量同比+13%
调节能力
：九甸峡等水库的调节功能可缓解部分枯水期压力，但整体仍依赖自然来水
12
3. 高增长原因与差异化策略
甘肃能源近年净利润增速超30%，显著优于同行（如闽东电力下滑27.8%），核心策略包括：
火电注入增厚利润
：2024年收购常乐电厂（400万千瓦火电），度电净利达0.07元，2024年贡献增量发电62亿千瓦时
8
16
新能源高盈利
：2023年风电度电净利0.147元（电价同比+25%），光伏毛利率51%
市场化交易灵活
：水电参与现货市场（电价较批复价上浮12%），风电利用峰段高价（0.522元/千瓦时）
13
成本控制
：折旧到期释放利润（2031年水电度电净利预计提升1.8分）
17
对比同行
：闽东电力依赖房地产业务拖累，而甘肃能源聚焦“水火风光”多元布局，抗周期能力更强
4. 未来电价变化与项目投产计划
电价趋势
◦
水电
：批复电价为主（0.274-0.325元/千瓦时），现货市场占比提升或推高均价
新能源
：风电电价或因特高压投运（陇电入鲁/浙）保持高位，光伏受谷段交易影响可能进一步下降
2025年投产项目
火电
：常乐电厂5-6号机组（2×100万千瓦，2025年底投产）
：庆阳绿电聚合试点（100万千瓦）、腾格里沙漠300万千瓦光伏
5. 其他业务盈利前景
：调峰需求旺盛（如陇东特高压配套），利用小时和电价有保障
5
风电/光伏
：高毛利但竞争加剧，需关注陇电外送消纳能力
抽水蓄能
：玉门120万千瓦等项目将提升电网调节收益
2
总结
甘肃能源通过“水火风光”多元布局、市场化交易策略及火电资产注入实现高增长，2025年业绩仍将受益于新项目投产及电价结构性优势。风险包括来水波动、新能源电价下行及煤价上涨压力
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下面是用元宝计算的有效市盈率，也就是现价买入分红回本的年限：
甘肃能源（000791.SZ）分红回本周期测算（2025年6月起）
假设条件
当前股价
：6.24元/股（2025年6月5日收盘价）
最新分红
：2024年分红0.18元/股（2025年6月已发放）
未来分红增速
：每年+10%
分红再投资
：暂不考虑（纯现金分红累计）
1. 回本年限计算（累计分红≥6.24元）
年份
年度分红（元/股）
累计分红（元）
累计回本比例
2025
0.18（已发放）
0.18
2.88%
2026
0.198
0.378
6.06%
2027
0.218
0.596
9.55%
2028
0.240
0.836
13.40%
2029
0.264
1.100
17.63%
2030
0.290
1.390
22.28%
2031
0.319
1.709
27.39%
2032
0.351
2.060
33.01%
2033
0.386
2.446
39.20%
2034
0.425
2.871
46.01%
2035
0.467
3.338
53.49%
2036
0.514
3.852
61.73%
2037
0.565
4.417
70.79%
2038
0.622
5.039
80.75%
2039
0.684
5.723
91.71%
2040
0.752
6.475
103.77%
结论
从2025年6月起算，需约15年（至2040年）
累计分红可覆盖当前股价本金（6.24元）。
若分红增速低于10%
：每降低1个百分点，回本年限延长1-2年（如增速8%需约17年）。
2. 关键变量与风险提示
1.
分红持续性
公司近年分红率35%左右，但需火电/新能源业务稳定盈利（若来水恶化或煤价大涨可能影响分红能力）。
2.
增长率假设
10%年增为乐观情景（参考2024年分红同比+63.6%），实际增速可能受政策或行业周期影响。
3.
股价变动
若股价下跌至5元，按相同增速回本年限缩短至约12年（股息率升至3.6%）。
3. 对比行业平均回本年限
公司
当前股息率
分红增速（近3年）
回本年限（10%增速）
甘肃能源
63.6%（2024年）
15年
长江电力
3.81%
5.2%
18年
华能水电
2.94%
6.3%
20年
优势
：甘肃能源短期分红增长弹性更大（火电+新能源协同），但长期需观察业绩稳定性。
投资建议
适合投资者
：长期收息策略，且相信公司能维持10%+分红增长。
需跟踪指标
每年分红政策（董事会决议）；
火电燃料成本（动力煤价格波动）；
新能源装机进展（如陇电外送消纳能力）。
（注：未考虑税费、通胀及分红再投资复利，简化模型供参考。）
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今天为大家分析的股票是甘肃能源，代码000791。
甘肃能源划分在水电板块里面，其实它是一个水火风光综合发电项目，稳定性好，调峰能力强，最近几年增长很快，我尤其看重它的大坝折旧年限到期，感觉以前造的水坝应该比现在更靠谱一点，用料更扎实一点，因此刨除掉折旧年限以后，甘肃能源的大坝还可以使用更长时间，这样每年的利润增长就多了。
先看基本面，甘肃能源在水电股里利润增长算是很快的，差不多有二三十个点，现在估值也便宜，才十一倍多，公用事业股里算是很不错的了，现金流这个不用看，这种企业要钱很容易的，营收数据除了今年一季度差点，其余看上去也都不错。公用事业就那样，没啥好说的，一个字就是稳，如果还能像甘肃能源这样高增长一下，那就更妙了。
景气度方面，甘肃能源的水坝在黄河上游，这个水量肯定是不能和长江电力比的，但黄河上游也有它的优势，就是地块不值钱，沙漠多，这样搞风光大项目就不缺地了，想怎么扩张都可以，同样面积的地，承接太阳光能的效率大体都差不多，因此将来地表资源肯定也是重要资源，有地表面积就可以发风光电，黄河上游的沙漠也许将来还能升值呢。相比长江电力的周围应该就没那么多空地可以扩张了，总不可能建到山里去吧？从水量来看，黄河确实不如长江，但把抽水蓄能，风光调节这些算上，应该也有一定的周期平易性，大体上可以把甘肃能源看成一个平稳增长的公用事业发电股，至于电价这个也不用担心，能源价格应该是永远不会大幅下跌的，将来风光发电的成本继续降低，利润应该会更好。
从资金面来看，甘肃能源是标准的多头排列，现价六块二毛四比五季线略高一点点，也算是价格比较不错，三十季线在四块五，说明这公司最近这此年还是涨了不少，属于景气度硬推公司价格上涨，如果将来出现戴维斯双击，估值从十一倍拉高到十五六倍，甚至二十倍，我认为也是毫无问题的，如果公司还能继续以每年百分之二三十的增速发展下去，估值是一定会拔升的，可以等待这个戴维斯双击的机会，再差，这也是个公用事业股，持股收息还是完全不成问题的。
总结一下，甘肃能源基本面较好，景气度较好，资金面较好，永续增长率高，属于非常不错的品种，永续增长率大概有百分之八到十左右吧，我计算了它的收息回本年数大概是十五年，和青岛港也差不太多，都是比较优质的公用事业股。
下面是用元宝做出的甘肃能源的景气度分析：
甘肃能源有哪些水电项目？扩展潜力有多少？已有水电项目稳定性如何？枯水期发电量是否会大幅下跌？它最近几年的利润都是百分之三十左右的高速发展，与别的水电企业经营策略上有何不同？未来入网电价会有什么变化？二零二五年剩下三个季度，会有什么项目投产？除水电外，其余项目盈利前景如何？
甘肃能源水电项目及发展前景
听全文
引用 18 篇资料作为参考
甘肃能源水电项目及经营策略深度分析
1. 水电项目布局与扩展潜力
甘肃能源（000791.SZ）作为甘肃电投集团旗下唯一上市平台，水电资产主要分布在甘肃省内黄河、黑河、大通河、白龙江等流域
3
9
。核心项目包括：
•
九甸峡水电站
（30万千瓦）：具备年调节能力，是公司最大水电站，2023年枯水期通过优化调度实现发电量回升
3
10
。
•
小孤山水电站
：通过技改提升效率10%-15%，2025年Q1发电量创历史新高
10
。
•
其他梯级电站
：如洮河7级阶梯电站（总装机54万千瓦）、炳灵（31万千瓦）、河西（23万千瓦）等
3
11
。
扩展潜力
：
•
储备项目
：公司手握7GW新能源指标（含水电、风电、光伏），但水电新增装机暂无明确计划
3
6
。
•
抽水蓄能配套
：参与张掖盘道山、武威黄羊等抽蓄项目，未来可提升调峰能力
9
15
。
2. 水电稳定性与枯水期表现
•
季节性波动
：甘肃水电呈现“夏丰冬枯”特点，2021-2023年连续枯水导致发电量下滑（年均59亿千瓦时，较2019-2020年降22%）
3
11
。但2024年Q1来水修复，水电发电量同比+13%
11
。
•
调节能力
：九甸峡等水库的调节功能可缓解部分枯水期压力，但整体仍依赖自然来水
10
12
。
3. 高增长原因与差异化策略
甘肃能源近年净利润增速超30%，显著优于同行（如闽东电力下滑27.8%），核心策略包括：
•
火电注入增厚利润
：2024年收购常乐电厂（400万千瓦火电），度电净利达0.07元，2024年贡献增量发电62亿千瓦时
8
16
。
•
新能源高盈利
：2023年风电度电净利0.147元（电价同比+25%），光伏毛利率51%
3
11
。
•
市场化交易灵活
：水电参与现货市场（电价较批复价上浮12%），风电利用峰段高价（0.522元/千瓦时）
10
13
。
•
成本控制
：折旧到期释放利润（2031年水电度电净利预计提升1.8分）
11
17
。
对比同行
：闽东电力依赖房地产业务拖累，而甘肃能源聚焦“水火风光”多元布局，抗周期能力更强
8
。
4. 未来电价变化与项目投产计划
•
电价趋势
：
◦
水电
：批复电价为主（0.274-0.325元/千瓦时），现货市场占比提升或推高均价
11
13
。
◦
新能源
：风电电价或因特高压投运（陇电入鲁/浙）保持高位，光伏受谷段交易影响可能进一步下降
13
17
。
•
2025年投产项目
：
◦
火电
：常乐电厂5-6号机组（2×100万千瓦，2025年底投产）
16
17
。
◦
新能源
：庆阳绿电聚合试点（100万千瓦）、腾格里沙漠300万千瓦光伏
16
17
。
5. 其他业务盈利前景
•
火电
：调峰需求旺盛（如陇东特高压配套），利用小时和电价有保障
5
16
。
•
风电/光伏
：高毛利但竞争加剧，需关注陇电外送消纳能力
13
15
。
•
抽水蓄能
：玉门120万千瓦等项目将提升电网调节收益
2
15
。
总结
甘肃能源通过“水火风光”多元布局、市场化交易策略及火电资产注入实现高增长，2025年业绩仍将受益于新项目投产及电价结构性优势。风险包括来水波动、新能源电价下行及煤价上涨压力
3
8
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甘肃能源（000791.SZ）分红回本周期测算（2025年6月起）
假设条件
：
•
当前股价
：6.24元/股（2025年6月5日收盘价）
•
最新分红
：2024年分红0.18元/股（2025年6月已发放）
•
未来分红增速
：每年+10%
•
分红再投资
：暂不考虑（纯现金分红累计）
1. 回本年限计算（累计分红≥6.24元）
年份
年度分红（元/股）
累计分红（元）
累计回本比例
2025
0.18（已发放）
0.18
2.88%
2026
0.198
0.378
6.06%
2027
0.218
0.596
9.55%
2028
0.240
0.836
13.40%
2029
0.264
1.100
17.63%
2030
0.290
1.390
22.28%
2031
0.319
1.709
27.39%
2032
0.351
2.060
33.01%
2033
0.386
2.446
39.20%
2034
0.425
2.871
46.01%
2035
0.467
3.338
53.49%
2036
0.514
3.852
61.73%
2037
0.565
4.417
70.79%
2038
0.622
5.039
80.75%
2039
0.684
5.723
91.71%
2040
0.752
6.475
103.77%
结论
：
•
从2025年6月起算，需约15年（至2040年）
累计分红可覆盖当前股价本金（6.24元）。
•
若分红增速低于10%
：每降低1个百分点，回本年限延长1-2年（如增速8%需约17年）。
2. 关键变量与风险提示
1.
分红持续性
：
•
公司近年分红率35%左右，但需火电/新能源业务稳定盈利（若来水恶化或煤价大涨可能影响分红能力）。
2.
增长率假设
：
•
10%年增为乐观情景（参考2024年分红同比+63.6%），实际增速可能受政策或行业周期影响。
3.
股价变动
：
•
若股价下跌至5元，按相同增速回本年限缩短至约12年（股息率升至3.6%）。
3. 对比行业平均回本年限
公司
当前股息率
分红增速（近3年）
回本年限（10%增速）
甘肃能源
2.88%
63.6%（2024年）
15年
长江电力
3.81%
5.2%
18年
华能水电
2.94%
6.3%
20年
优势
：甘肃能源短期分红增长弹性更大（火电+新能源协同），但长期需观察业绩稳定性。
投资建议
•
适合投资者
：长期收息策略，且相信公司能维持10%+分红增长。
•
需跟踪指标
：
1.
每年分红政策（董事会决议）；
2.
火电燃料成本（动力煤价格波动）；
3.
新能源装机进展（如陇电外送消纳能力）。
（注：未考虑税费、通胀及分红再投资复利，简化模型供参考。）
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