今天为大家分析的股票是建发股份，代码600153。
建发股份是个供应链板块的股票，还做点地产，最近几年也是日子不好过，本来这企业是很厉害的，现金流非常多，动不动就是每股收益两块多，现金流*块，手里钱一多，就想学人家搞并购，结果一脚踩个大雷，拖累二四年的业绩大幅下降，虽然二三年业绩大增，但一增一降，业绩还是很难回到前几年的高点了。
先看基本面，建发股份现在股价十块多，每股收益预计有个*毛钱的样子，市盈率十倍左右，过去几年虽然很狼狈，但现金流还算好，今年一季度现金流转负，但暂时也看不出来什么，如果二季度继续为负，那肯定就不行了，如果只是一个季度为负，基本不太要紧，可以视为采购打款，营收方面的数据基本平平，没什么大的增长，我们看它也不是为了增长，主要是为困境反转，看看将来经营有没有可能剔除过去并购带来的不利因素，聚焦到赚钱的主业上来。资产负债率基本也和其它的供应链企业一样，不算多也不算少，百分之七十左右。
分红方面，这股倒是意外的大方，分红率挺高的，股息率也挺高，接近百分之七了，比起物产中大来高不少，这也是这股目前唯一的亮点。
景气度方面，现在是降息周期，对高负债企业来说肯定是件好事，但地产链还是不太行，商品经销方面受到通缩困扰，肯定也不太行，总体景气度应该还是不行的，主要看将来影响主业的并购业务能不能减亏，只要回到过去的每股收益情况，其实就是很大的增长了，每股收益到两块的话市盈率就只剩下五倍了，肯定偏低，减亏总比多赚钱要容易点。可以参考罗莱生活，这个也是跑去并购结果业绩下降，但市场还是有一定的认可度。
资金面方面，我倒是非常意外，建发股份的长期均线居然是走多头的，我还以为二四年的业绩大跌，至少也是个空头或者走平的趋势，没想到居然是多头排列，证券市场资金说话，既然有资金买入，能把建发股份的长期均线推成多头，那就一定有我所不知道的理由，也许利润结构正在改善当中，也许有资金就是愿意收集这种筹码，总之趋势肯定是向好的。
总结一下，建发股份基本面稍差，景气度稍差，资金面稍好，有一定困境反转的预期，基于高分红，也有一点点永续增长率，但盘子不干净，负债高，毛利低，如果要变脸也很容易，所以应谨慎对待，不可当作普通的现金奶牛来看，得把它当作风险投资来对待，期望就是未来业绩困境反转，可以以三十季线八块多做为止损线，普通投资者最好别碰，但可以观察观察，学习下主力的操作手法，看看将来是如何收集筹码并拉升，或者会出怎么样的基本面信息来配合主力。
下面是我用元宝做出来的景气度分析：
建发股份为什么前两年的业绩波动如此剧烈？它在二五年一季度的现金流下降是什么原因？二五年接下来的三个季度景气度如何？能不能回到二一年时候的业绩高位？
建发股份业绩波动解析
听全文
引用 14 篇资料作为参考
建发股份（600153.SH）业绩波动与2025年经营分析
1. 前两年业绩剧烈波动的原因
(1) 2023年高基数效应
•
美凯龙重组收益
：2023年Q3收购美凯龙（601828）确认96.19亿元重组收益（贡献归母净利润95.22亿元），导致2023年归母净利润虚高至131.04亿元
1
6
。
2024年无此收益
：2024年剔除美凯龙影响后，归母净利润同比降幅收窄至17.75%，但表观净利润仍同比下滑77.52%
9
(2) 主营业务承压
供应链业务
：2024年营收下滑14.23%（大宗商品价格波动、汽车行业疲软），毛利率仅2.21%
7
房地产业务
：2024年合同销售金额1565亿元（同比-31.8%），子公司联发集团亏损17.7亿元
8
美凯龙拖累
：2024年美凯龙亏损30.46亿元，计提减值76.68亿元（同比+44%）
(3) 财务压力
负债高企
：2024年末有息负债1581亿元，资产负债率70.29%
13
融资成本上升
：财务费用同比+123.19%至44亿元
2. 2025年一季度现金流下降原因
地产回款延迟
：房地产业务销售回款周期延长，Q1经营活动现金流净额同比下滑（具体数据未披露，参考2024年全年现金流-61.85%）
11
供应链票据结算减少
：供应链业务减少票据结算，导致现金流出增加
美凯龙持续亏损
：Q1家居商场分部净利润-1.72亿元（同比增亏0.61亿元）
3. 2025年后续季度景气度展望
(1) 积极因素
供应链全球化
：海外业务占比超40%，RCEP区域增速达66%，浆纸、钢铁等品类市占率稳固
地产边际改善
：Q1建发房产销售额320亿元（同比+2%），一二线土储占比97%
10
政策支持
：超长期国债或刺激基建需求，利好供应链业务
(2) 风险因素
地产销售疲软
：若一二线楼市成交量下滑超15%，地产业务或进一步承压
大宗商品波动
：钢材、纸浆价格下跌10%可能侵蚀供应链利润8-12%
美凯龙扭亏难度大
：轻资产转型尚未见效，2025年预计继续亏损
中性预测
：2025年归母净利润38.1亿元（同比+29.3%），营收7850亿元（同比+12%）
4. 能否回到2021年业绩高位？
2021年对比
：2021年归母净利润109.63亿元，扣非净利润100.84亿元
12
现实挑战
：
◦
：短期难扭亏，年亏损约30亿元
地产毛利率下滑
：2024年地产毛利率13.81%（2021年约20%）
供应链利润薄
：毛利率长期低于3%，增量依赖规模扩张
结论
短期（2025-2026年）
：净利润或恢复至40-50亿元，但难以突破2021年水平。
长期
：需依赖新能源（如*ST中利）、海外供应链等新增长点，但转型成效待观察
14
风险提示
：大宗商品价格波动、地产政策变化、美凯龙整合失败
元宝AI于2025年05月28日生成
反馈
按钮
去 APP 继续问
dev的情况才看到我按钮
元宝
添加好友跟我聊天吧
添加
progressBar进度条。 百分之0
返回按钮
更多信息
目录
今天为大家分析的股票是建发股份，代码600153。
建发股份是个供应链板块的股票，还做点地产，最近几年也是日子不好过，本来这企业是很厉害的，现金流非常多，动不动就是每股收益两块多，现金流*块，手里钱一多，就想学人家搞并购，结果一脚踩个大雷，拖累二四年的业绩大幅下降，虽然二三年业绩大增，但一增一降，业绩还是很难回到前几年的高点了。
先看基本面，建发股份现在股价十块多，每股收益预计有个*毛钱的样子，市盈率十倍左右，过去几年虽然很狼狈，但现金流还算好，今年一季度现金流转负，但暂时也看不出来什么，如果二季度继续为负，那肯定就不行了，如果只是一个季度为负，基本不太要紧，可以视为采购打款，营收方面的数据基本平平，没什么大的增长，我们看它也不是为了增长，主要是为困境反转，看看将来经营有没有可能剔除过去并购带来的不利因素，聚焦到赚钱的主业上来。资产负债率基本也和其它的供应链企业一样，不算多也不算少，百分之七十左右。
分红方面，这股倒是意外的大方，分红率挺高的，股息率也挺高，接近百分之七了，比起物产中大来高不少，这也是这股目前唯一的亮点。
景气度方面，现在是降息周期，对高负债企业来说肯定是件好事，但地产链还是不太行，商品经销方面受到通缩困扰，肯定也不太行，总体景气度应该还是不行的，主要看将来影响主业的并购业务能不能减亏，只要回到过去的每股收益情况，其实就是很大的增长了，每股收益到两块的话市盈率就只剩下五倍了，肯定偏低，减亏总比多赚钱要容易点。可以参考罗莱生活，这个也是跑去并购结果业绩下降，但市场还是有一定的认可度。
资金面方面，我倒是非常意外，建发股份的长期均线居然是走多头的，我还以为二四年的业绩大跌，至少也是个空头或者走平的趋势，没想到居然是多头排列，证券市场资金说话，既然有资金买入，能把建发股份的长期均线推成多头，那就一定有我所不知道的理由，也许利润结构正在改善当中，也许有资金就是愿意收集这种筹码，总之趋势肯定是向好的。
总结一下，建发股份基本面稍差，景气度稍差，资金面稍好，有一定困境反转的预期，基于高分红，也有一点点永续增长率，但盘子不干净，负债高，毛利低，如果要变脸也很容易，所以应谨慎对待，不可当作普通的现金奶牛来看，得把它当作风险投资来对待，期望就是未来业绩困境反转，可以以三十季线八块多做为止损线，普通投资者最好别碰，但可以观察观察，学习下主力的操作手法，看看将来是如何收集筹码并拉升，或者会出怎么样的基本面信息来配合主力。
下面是我用元宝做出来的景气度分析：
建发股份为什么前两年的业绩波动如此剧烈？它在二五年一季度的现金流下降是什么原因？二五年接下来的三个季度景气度如何？能不能回到二一年时候的业绩高位？
建发股份业绩波动解析
听全文
引用 14 篇资料作为参考
建发股份（600153.SH）业绩波动与2025年经营分析
1. 前两年业绩剧烈波动的原因
(1) 2023年高基数效应
•
美凯龙重组收益
：2023年Q3收购美凯龙（601828）确认96.19亿元重组收益（贡献归母净利润95.22亿元），导致2023年归母净利润虚高至131.04亿元
1
6
。
•
2024年无此收益
：2024年剔除美凯龙影响后，归母净利润同比降幅收窄至17.75%，但表观净利润仍同比下滑77.52%
6
9
。
(2) 主营业务承压
•
供应链业务
：2024年营收下滑14.23%（大宗商品价格波动、汽车行业疲软），毛利率仅2.21%
6
7
。
•
房地产业务
：2024年合同销售金额1565亿元（同比-31.8%），子公司联发集团亏损17.7亿元
6
8
。
•
美凯龙拖累
：2024年美凯龙亏损30.46亿元，计提减值76.68亿元（同比+44%）
6
7
。
(3) 财务压力
•
负债高企
：2024年末有息负债1581亿元，资产负债率70.29%
6
13
。
•
融资成本上升
：财务费用同比+123.19%至44亿元
7
。
2. 2025年一季度现金流下降原因
•
地产回款延迟
：房地产业务销售回款周期延长，Q1经营活动现金流净额同比下滑（具体数据未披露，参考2024年全年现金流-61.85%）
6
11
。
•
供应链票据结算减少
：供应链业务减少票据结算，导致现金流出增加
6
。
•
美凯龙持续亏损
：Q1家居商场分部净利润-1.72亿元（同比增亏0.61亿元）
11
。
3. 2025年后续季度景气度展望
(1) 积极因素
•
供应链全球化
：海外业务占比超40%，RCEP区域增速达66%，浆纸、钢铁等品类市占率稳固
9
11
。
•
地产边际改善
：Q1建发房产销售额320亿元（同比+2%），一二线土储占比97%
10
11
。
•
政策支持
：超长期国债或刺激基建需求，利好供应链业务
9
。
(2) 风险因素
•
地产销售疲软
：若一二线楼市成交量下滑超15%，地产业务或进一步承压
9
。
•
大宗商品波动
：钢材、纸浆价格下跌10%可能侵蚀供应链利润8-12%
9
。
•
美凯龙扭亏难度大
：轻资产转型尚未见效，2025年预计继续亏损
8
。
中性预测
：2025年归母净利润38.1亿元（同比+29.3%），营收7850亿元（同比+12%）
9
10
。
4. 能否回到2021年业绩高位？
•
2021年对比
：2021年归母净利润109.63亿元，扣非净利润100.84亿元
12
。
•
现实挑战
：
◦
美凯龙拖累
：短期难扭亏，年亏损约30亿元
6
8
。
◦
地产毛利率下滑
：2024年地产毛利率13.81%（2021年约20%）
9
。
◦
供应链利润薄
：毛利率长期低于3%，增量依赖规模扩张
7
12
。
结论
：
•
短期（2025-2026年）
：净利润或恢复至40-50亿元，但难以突破2021年水平。
•
长期
：需依赖新能源（如*ST中利）、海外供应链等新增长点，但转型成效待观察
13
14
。
风险提示
：大宗商品价格波动、地产政策变化、美凯龙整合失败
10
11
。
元宝AI于2025年05月28日生成
反馈
按钮
去 APP 继续问
dev的情况才看到我按钮
元宝
添加好友跟我聊天吧
添加
progressBar进度条。 百分之0
元宝
返回按钮
更多信息