今天为大家分析的股票是索通发展，代码603612。
索通发展属于非金属材料板块，说实话，我看了半天材料也不知道它到底生产什么，只不过大致上可以看出是电解铝的上游，原材料是石油产品，绝对的强周期行业，电解铝嘛，大家都知道最近肯定是很火的，所以我觉得它的上下游应该也不错。
先看基本面，索通发展目前滚动市盈率十五倍，不高也不低，在非金属板块里排第一，高增长，这个增长速度感觉都不正常了，不过一看前几年巨亏，就比较容易理解了，二四年一季度还是亏损的，然后接连几个季度都是三位数增长，照这个趋势看，如果今年一季度的业绩可以完成三分之一的话，那今年每股收益就是一块钱以上，如果达到一块二以上，市盈率就不嫌贵了，这种公司通常也是比较难估准它到底能赚多少钱的，因为过去的利润里面含有大量计提减值，原材料端和产品端又存在大幅波动的情况，公司又有投产又有新建产能，现金流又比较紧张，所以预测业绩是比较不靠谱的，今年业绩有可能最高达到一块五以上，也有可能七八毛钱，但总体来看，这公司现在肯定是处于景气度扩张阶段，而且景气度走大好的局面更大，所以小仓位投入搏奕的胜率还是更大的。
营收方面看上去也是不差的，如果利润会骗人，那营收一般不会骗人，过去巨亏的时候，营收也只降了百分之二十，这就说明公司的市场占有率还是挺扎实的，业务线比较稳定，又有扩张产能计划，又有海外开厂，应该还是算个成长股吧。
再看景气度，从利润端来看景气度特别好，我们从常理分析，公司的产品是电解铝的正负极材料，现在电解铝还是挺火的，有色金属的价格易涨难跌，产品端的需求应该是没问题的，原材料端，现在石油应该是处于一个降价的小周期内，原材料的价格也不会涨得太快，景气度应该还可以维持一段时间，再加上过去有大幅计提减值，今年如果排除这些情况回到过去的最高利润的话，那增长还是非常可观的，属于困境反转修复的炒法。
再看资金面，索通发展的长线资金面也是走的一个大跌之后拉起的走势，现在的股价已经超越了所有的长均线，只需要股价继续上涨，把五季线和十季线拉到二十季线上方即可完成多头排列，说明长线资金面的推动是比较坚决的，困境反转的走势无疑，目前的股价还没完全脱离主力成本区间，主力成本我估计大约是十五块多的位置，现价十七块，涨得还不算多。短线情况也比较好，股价还在三十天均线附近，说明已经有一个多月没涨了，正是一个不错的短线买点。
总结一下，索通发展基本面不好说，应该是平，资金面长线好短线平，景气度好，属于强周期困境反转股，这种股票如果认真炒起来冲个历史新高应该是没问题的，有一定的搏奕价值，但因为影响因素较多，且应收帐款非常高，在整个行业中的地位并不算高，竞争态势不良好，所以只能小仓位介入，避免大的风险。
接下来是用元宝给出的索通发展近期景气度的一些分析：
索通发展最近几年业绩大起大落是什么原因？它的现金流如此不好是什么原因？二零二五年一季度利润大增有持续性吗？产品和原材料最近处于什么周期？二五年剩下三个季度有无投产计划？
索通发展业绩波动与未来展望
引用 14 篇资料作为参考
索通发展业绩波动、现金流及2025年展望分析
一、业绩大起大落的原因
1.
产品价格周期波动
•
预焙阳极价格剧烈波动
：2022年价格达7432元/吨，2023年暴跌至3747元/吨（跌幅48%），2024年Q4开始反弹，2025年Q1均价4467元/吨（同比+18.3%）
1
3
9
。
定价模式
：成本加成（石油焦占成本60%-70%），价格滞后于原材料变动，导致“剪刀差效应”——石油焦涨价时利润增厚，跌价时库存减值
12
2.
原材料（石油焦）价格波动
2023年石油焦价格暴跌48%，2024年底触底后反弹，2025年Q1同比上涨53%，推升预焙阳极毛利
8
3.
商誉减值与业务调整
2023年因负极材料子公司欣源股份业绩不及预期，计提商誉减值7.46亿元，导致净利润亏损7.23亿元
4
2024年减值压力解除，净利润扭亏为2.72亿元
5
4.
产能扩张与需求错配
2023年新增产能64万吨，但需求疲软导致毛利率降至1%；2024年产能利用率提升至85%，规模效应显现
14
二、现金流不佳的原因
重资产扩张
2024年在建工程15亿元，资本开支高，经营性现金流净额4.26亿元（同比-74%），因新增产能需垫付原材料资金
6
应收账款高企
2024年应收账款36.75亿元（同比+12.5%），占营收27%，因下游电解铝客户账期长（ToB模式）
负债压力
资产负债率58%（2024年），短期借款31亿元，利息支出拖累现金流
三、2025年Q1利润大增的持续性
短期驱动因素
价格反弹
：预焙阳极Q1均价4467元/吨（同比+18.3%），石油焦库存收益增厚毛利至17.03%
10
产能释放
：346万吨产能满产，销量同比+11.35%
13
长期挑战
石油焦价格波动
：若后续涨价乏力，毛利可能回落
负极材料拖累
：Q1负极业务仍亏损，需观察需求回暖
7
结论
：Q2-Q3利润有望维持增长，但增速或放缓，需跟踪石油焦价格及电解铝需求
四、产品与原材料周期
预焙阳极
：进入上行周期，2025年Q1价格同比+33%，电解铝需求稳定（Q1产量1107万吨，同比+3.2%）
石油焦
：供需偏紧，2025年预计缺口200万吨，价格或延续涨势
11
五、2025年投产计划
国内项目
广西60万吨
：2025年底焙烧工序投产，2026年H1全面达产
江苏启东32万吨
：2025年底前开工
海外项目
阿联酋60万吨
：推进中，具体投产时间未定
总规划
：2025年签约产能500万吨，实际运行产能或超400万吨
总结
业绩波动主因
：价格周期+减值+产能扩张
现金流压力
：重资产投入+应收账款高
2025年展望
：Q1高增或延续，但需警惕原材料波动；投产计划聚焦国内及海外扩张
风险提示
：石油焦价格回落、负极业务持续亏损、产能释放不及预期
元宝AI于2025年05月22日生成
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今天为大家分析的股票是索通发展，代码603612。
索通发展属于非金属材料板块，说实话，我看了半天材料也不知道它到底生产什么，只不过大致上可以看出是电解铝的上游，原材料是石油产品，绝对的强周期行业，电解铝嘛，大家都知道最近肯定是很火的，所以我觉得它的上下游应该也不错。
先看基本面，索通发展目前滚动市盈率十五倍，不高也不低，在非金属板块里排第一，高增长，这个增长速度感觉都不正常了，不过一看前几年巨亏，就比较容易理解了，二四年一季度还是亏损的，然后接连几个季度都是三位数增长，照这个趋势看，如果今年一季度的业绩可以完成三分之一的话，那今年每股收益就是一块钱以上，如果达到一块二以上，市盈率就不嫌贵了，这种公司通常也是比较难估准它到底能赚多少钱的，因为过去的利润里面含有大量计提减值，原材料端和产品端又存在大幅波动的情况，公司又有投产又有新建产能，现金流又比较紧张，所以预测业绩是比较不靠谱的，今年业绩有可能最高达到一块五以上，也有可能七八毛钱，但总体来看，这公司现在肯定是处于景气度扩张阶段，而且景气度走大好的局面更大，所以小仓位投入搏奕的胜率还是更大的。
营收方面看上去也是不差的，如果利润会骗人，那营收一般不会骗人，过去巨亏的时候，营收也只降了百分之二十，这就说明公司的市场占有率还是挺扎实的，业务线比较稳定，又有扩张产能计划，又有海外开厂，应该还是算个成长股吧。
再看景气度，从利润端来看景气度特别好，我们从常理分析，公司的产品是电解铝的正负极材料，现在电解铝还是挺火的，有色金属的价格易涨难跌，产品端的需求应该是没问题的，原材料端，现在石油应该是处于一个降价的小周期内，原材料的价格也不会涨得太快，景气度应该还可以维持一段时间，再加上过去有大幅计提减值，今年如果排除这些情况回到过去的最高利润的话，那增长还是非常可观的，属于困境反转修复的炒法。
再看资金面，索通发展的长线资金面也是走的一个大跌之后拉起的走势，现在的股价已经超越了所有的长均线，只需要股价继续上涨，把五季线和十季线拉到二十季线上方即可完成多头排列，说明长线资金面的推动是比较坚决的，困境反转的走势无疑，目前的股价还没完全脱离主力成本区间，主力成本我估计大约是十五块多的位置，现价十七块，涨得还不算多。短线情况也比较好，股价还在三十天均线附近，说明已经有一个多月没涨了，正是一个不错的短线买点。
总结一下，索通发展基本面不好说，应该是平，资金面长线好短线平，景气度好，属于强周期困境反转股，这种股票如果认真炒起来冲个历史新高应该是没问题的，有一定的搏奕价值，但因为影响因素较多，且应收帐款非常高，在整个行业中的地位并不算高，竞争态势不良好，所以只能小仓位介入，避免大的风险。
接下来是用元宝给出的索通发展近期景气度的一些分析：
索通发展最近几年业绩大起大落是什么原因？它的现金流如此不好是什么原因？二零二五年一季度利润大增有持续性吗？产品和原材料最近处于什么周期？二五年剩下三个季度有无投产计划？
索通发展业绩波动与未来展望
引用 14 篇资料作为参考
索通发展业绩波动、现金流及2025年展望分析
一、业绩大起大落的原因
1.
产品价格周期波动
•
预焙阳极价格剧烈波动
：2022年价格达7432元/吨，2023年暴跌至3747元/吨（跌幅48%），2024年Q4开始反弹，2025年Q1均价4467元/吨（同比+18.3%）
1
3
9
。
•
定价模式
：成本加成（石油焦占成本60%-70%），价格滞后于原材料变动，导致“剪刀差效应”——石油焦涨价时利润增厚，跌价时库存减值
3
12
。
2.
原材料（石油焦）价格波动
•
2023年石油焦价格暴跌48%，2024年底触底后反弹，2025年Q1同比上涨53%，推升预焙阳极毛利
8
12
。
3.
商誉减值与业务调整
•
2023年因负极材料子公司欣源股份业绩不及预期，计提商誉减值7.46亿元，导致净利润亏损7.23亿元
1
4
。
•
2024年减值压力解除，净利润扭亏为2.72亿元
5
8
。
4.
产能扩张与需求错配
•
2023年新增产能64万吨，但需求疲软导致毛利率降至1%；2024年产能利用率提升至85%，规模效应显现
3
14
。
二、现金流不佳的原因
1.
重资产扩张
•
2024年在建工程15亿元，资本开支高，经营性现金流净额4.26亿元（同比-74%），因新增产能需垫付原材料资金
6
14
。
2.
应收账款高企
•
2024年应收账款36.75亿元（同比+12.5%），占营收27%，因下游电解铝客户账期长（ToB模式）
1
6
。
3.
负债压力
•
资产负债率58%（2024年），短期借款31亿元，利息支出拖累现金流
1
6
。
三、2025年Q1利润大增的持续性
1.
短期驱动因素
•
价格反弹
：预焙阳极Q1均价4467元/吨（同比+18.3%），石油焦库存收益增厚毛利至17.03%
8
10
。
•
产能释放
：346万吨产能满产，销量同比+11.35%
8
13
。
2.
长期挑战
•
石油焦价格波动
：若后续涨价乏力，毛利可能回落
12
。
•
负极材料拖累
：Q1负极业务仍亏损，需观察需求回暖
7
12
。
结论
：Q2-Q3利润有望维持增长，但增速或放缓，需跟踪石油焦价格及电解铝需求
9
12
。
四、产品与原材料周期
1.
预焙阳极
：进入上行周期，2025年Q1价格同比+33%，电解铝需求稳定（Q1产量1107万吨，同比+3.2%）
8
12
。
2.
石油焦
：供需偏紧，2025年预计缺口200万吨，价格或延续涨势
11
12
。
五、2025年投产计划
1.
国内项目
•
广西60万吨
：2025年底焙烧工序投产，2026年H1全面达产
13
14
。
•
江苏启东32万吨
：2025年底前开工
13
。
2.
海外项目
•
阿联酋60万吨
：推进中，具体投产时间未定
13
。
总规划
：2025年签约产能500万吨，实际运行产能或超400万吨
9
14
。
总结
•
业绩波动主因
：价格周期+减值+产能扩张
1
3
12
。
•
现金流压力
：重资产投入+应收账款高
1
6
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•
2025年展望
：Q1高增或延续，但需警惕原材料波动；投产计划聚焦国内及海外扩张
8
13
14
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风险提示
：石油焦价格回落、负极业务持续亏损、产能释放不及预期
6
12
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元宝AI于2025年05月22日生成
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