今天为大家分析的股票是ST盛屯，代码600711。
这个ST盛屯也是个挖矿的公司，它之所以被打成ST主要是因为信批违规，并不是什么业绩不行之类，据说是前几年虚增了利润，大概和那个最近退市的海南某制药股差不多，不过它这个利润虚增的情况也有点不一样，我想大概是因为公司内部管理比较混乱所致，最近几年接连的几笔大额计提，估计都是因为风控不合规，套期保值这一块做得比较差。
一般来说，如果矿企对自己的产量和毛利率之类有信心，通常都会做好套期保值，这样不管金属价格是涨是跌，总能搞到一个确定的利润，价格差点，我就多挖点，产能排高一点，价格好点，我就少挖一点，这样利润就会比较稳定，不大容易出现大起大落的情况，这个ST盛屯估计不是的，它应该没做多少套期保值，手里握着一堆库存金属来看涨跌呢，所以前几年金属价格不行的时候就亏了，现在金属价格暴涨，它的业绩也跟着暴涨，所以这个盛屯才是真正的超强周期企业，利润全看金属价格的涨跌，最近一年来，金属走势是比较好的，所以它处在一个非常强的景气度周期之内，假如你认为接下来的时间大宗金属的价格会降低很多，那你就完全不用考虑它了，如果你认为金属价格还会继续走高，那它的弹性就会比紫金洛钼这些还要更强点。
先看基本面，这个盛屯现价五块六左右，去年每股收益六毛多，今年预计还能增长个百分之二十左右，估计每股收益要到七毛五到八毛左右，也就七到八倍的滚动市盈率，当然，这得看金属的价格走势，金属价格走势不好，肯定是白搭，现在的这个业绩估算应该是看在现在的价格上给出来的，如果在现在的价格上继续大幅上涨，那盛屯的业绩还会跟着继续暴涨，如果跌了，那能维持去年的业绩就不错了，当然，去年的业绩也没啥不好，估值还是低的，就怕金属价格暴跌，但我觉得现在去美元化的进程中，啥通用资产都在暴涨，比如大饼，作为稀缺矿产材料的金属想要暴跌的可能性真的很小，因为这个东西是可以作为战略资源储备的，找个山洞一封存就行了，这个可比原油储备要方便得多，手里屯一堆金属矿藏，那也肯定比屯一堆美元债券要可靠得多，保值能力也强得多，非常适合去美元化的场景，因此在战略储备会保底采购的话，我相信大宗金属的价格应该是不会暴跌的。
从企业的性质来说，它应该是比株冶集团更进了一步，株冶集团是刚刚从冶炼转向买矿挖矿，而盛屯早就先行了一步，本土和海外都有矿山，但它的规模显然又比紫金洛钼这些要小得多，大概从成熟度的考量，是紫金大于洛钼大于金诚信大于盛屯大于株冶，成熟度越高，说明成长性越小，但这也不是绝对的，毕竟是有色金属，公司能不能赚钱，还是和金属价格有强相关的，所以这个行业也不好说是大企业更吃香还是小企业更吃香，从业绩层面来说应该都不会差太多，但小企业毕竟盘子小，炒作起来灵活性会大一点。
从景气度来说，公司前几年因为金属价格不行，业绩下降得厉害，所以它现在是一种困境反转的属性，也就是去掉了前几年的非经常性损益之后，业绩呈现出来的本来面目应该就是挺多的，现在没有了大额计提和减值，公司的利润应该是恢复性上涨，这个上涨的上限在哪里还是比较好预测的，所以机构开出来的研报应该是有一定准确度的，今年如果金属价格没什么大的变化，大概率就是增长百分之二十左右，这对一个不足十倍估值的矿企来说还是可以的，但也要考虑到洛阳钼业的估值压制因素，现在洛钼的估值也同样非常低，预计也就七到八倍的动态估值，盛屯与之相比并没啥特别大的优势，加上风控比较粗暴，质地显然是不如洛钼的，优点就是盘子较小，筹码价值更高。
从资金面来说，盛屯属于比较标准的海底捞月形态，从大幅下跌中捞月而起，已经走成了长线右侧，它的五季线四块七左右，十季线也拉了起来，现在上面就是二十季线和三十季线的反压，无论是从长线还是短线来说，都是可以配置的，价格并不算贵，主力成本应该也就是五块钱左右，现在五块六涨得并不算多。
总结一下，ST盛屯属于基本面较好，景气度较好，资金面较好的三优品种，永续增长率应该也不错，至少百分之八起步，缺点是管理比较乱，有一点草莽气，但现在的柚子也比较喜欢这样的品种，普通投资者不宜过多配置，但可以买一点玩玩，也许会有惊喜也说不一定。
下面是用元宝给出来的短期景气度说明：
ST盛屯的采储比是多少？它前几年的大额计提减值是因为什么原因？业绩能否回到二零二一年的高水平？
ST盛屯采储比与业绩前景
引用 8 篇资料作为参考
一、ST盛屯的采储比情况
根据公开信息，ST盛屯（600711.SH）未在年报中直接披露
采储比
（即开采储量与剩余储量的比例），但其矿山资源储备及产能扩张计划可侧面反映资源可持续性：
1.
铜矿资源
：刚果（金）卡隆威、CCR、CCM等铜钴项目满产，2024年铜产量17.65万金属吨（同比+72.7%），2025年计划矿产铜不低于5万金属吨
1
5
。
2.
新增矿山
：2024年取得保山恒源鑫茂铅锌矿采矿权，华金矿业（金矿）复产并销售，埃玛矿业（铜矿）按计划推进
3.
推断结论
：公司铜、钴资源储备可支撑当前产能3-5年，但需依赖海外项目扩产（如BMS铜产能计划提升至10万吨/年）
6
二、大额计提减值的原因
2021-2024年公司多次大额计提减值，主要原因包括：
金属价格波动
：
•
2021-2022年
：钴价暴跌导致存货跌价减值1.02亿元，镍价下跌引发2024年镍产品减值2.63亿元
7
衍生金融工具调整
：因套期保值合约公允价值变动计提2300万元
商誉减值
收购子公司（如友山镍业）后业绩不及预期，2022年商誉减值4500万元，2024年再次计提
财务合规整改
2024年因2021-2022年收入确认不准确（多计收入3.59亿元）被*处罚，追溯调整财报并补提减值
3
本质问题
：公司通过减值平滑利润波动，但频繁计提暴露对金属价格敏感性和内控缺陷
三、业绩能否回到2021年高水平？
1. 2021年业绩对比
2021年归母净利润
：10.31亿元（历史峰值）
2024年归母净利润
：20.05亿元（同比+657.63%），但扣非净利润18.25亿元仍低于2021年水平（因非经常性收益占比高）
2. 2025年业绩预测
有利因素
◦
铜价高位
：2025年LME铜价预计维持8000-8500美元/吨，公司铜产品毛利率35.23%
产能释放
：BMS铜产能扩至10万吨/年，国内大理三鑫铜矿投产
风险因素
减值惯性
：若镍、钴价继续低迷，可能再次计提减值
负债压力
：2024年资产负债率54.97%，短期借款66.01亿元
3. 结论
短期（2025年）
：预计净利润25-27亿元（机构预测），有望超越2021年水平
长期
：需观察铜价持续性及海外项目运营风险，业绩稳定性仍存挑战
关键数据对比
指标
2021年
2024年
2025年（预测）
归母净利润
10.31亿元
20.05亿元
25-27亿元
铜产量
未披露
17.65万吨
≥20万吨
资产负债率
约60%
54.97%
待披露
总结
：ST盛屯通过铜矿扩产和成本控制，短期业绩有望创新高，但需警惕金属价格波动及财务合规风险
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2025年05月11日
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今天为大家分析的股票是ST盛屯，代码600711。
这个ST盛屯也是个挖矿的公司，它之所以被打成ST主要是因为信批违规，并不是什么业绩不行之类，据说是前几年虚增了利润，大概和那个最近退市的海南某制药股差不多，不过它这个利润虚增的情况也有点不一样，我想大概是因为公司内部管理比较混乱所致，最近几年接连的几笔大额计提，估计都是因为风控不合规，套期保值这一块做得比较差。
一般来说，如果矿企对自己的产量和毛利率之类有信心，通常都会做好套期保值，这样不管金属价格是涨是跌，总能搞到一个确定的利润，价格差点，我就多挖点，产能排高一点，价格好点，我就少挖一点，这样利润就会比较稳定，不大容易出现大起大落的情况，这个ST盛屯估计不是的，它应该没做多少套期保值，手里握着一堆库存金属来看涨跌呢，所以前几年金属价格不行的时候就亏了，现在金属价格暴涨，它的业绩也跟着暴涨，所以这个盛屯才是真正的超强周期企业，利润全看金属价格的涨跌，最近一年来，金属走势是比较好的，所以它处在一个非常强的景气度周期之内，假如你认为接下来的时间大宗金属的价格会降低很多，那你就完全不用考虑它了，如果你认为金属价格还会继续走高，那它的弹性就会比紫金洛钼这些还要更强点。
先看基本面，这个盛屯现价五块六左右，去年每股收益六毛多，今年预计还能增长个百分之二十左右，估计每股收益要到七毛五到八毛左右，也就七到八倍的滚动市盈率，当然，这得看金属的价格走势，金属价格走势不好，肯定是白搭，现在的这个业绩估算应该是看在现在的价格上给出来的，如果在现在的价格上继续大幅上涨，那盛屯的业绩还会跟着继续暴涨，如果跌了，那能维持去年的业绩就不错了，当然，去年的业绩也没啥不好，估值还是低的，就怕金属价格暴跌，但我觉得现在去美元化的进程中，啥通用资产都在暴涨，比如大饼，作为稀缺矿产材料的金属想要暴跌的可能性真的很小，因为这个东西是可以作为战略资源储备的，找个山洞一封存就行了，这个可比原油储备要方便得多，手里屯一堆金属矿藏，那也肯定比屯一堆美元债券要可靠得多，保值能力也强得多，非常适合去美元化的场景，因此在战略储备会保底采购的话，我相信大宗金属的价格应该是不会暴跌的。
从企业的性质来说，它应该是比株冶集团更进了一步，株冶集团是刚刚从冶炼转向买矿挖矿，而盛屯早就先行了一步，本土和海外都有矿山，但它的规模显然又比紫金洛钼这些要小得多，大概从成熟度的考量，是紫金大于洛钼大于金诚信大于盛屯大于株冶，成熟度越高，说明成长性越小，但这也不是绝对的，毕竟是有色金属，公司能不能赚钱，还是和金属价格有强相关的，所以这个行业也不好说是大企业更吃香还是小企业更吃香，从业绩层面来说应该都不会差太多，但小企业毕竟盘子小，炒作起来灵活性会大一点。
从景气度来说，公司前几年因为金属价格不行，业绩下降得厉害，所以它现在是一种困境反转的属性，也就是去掉了前几年的非经常性损益之后，业绩呈现出来的本来面目应该就是挺多的，现在没有了大额计提和减值，公司的利润应该是恢复性上涨，这个上涨的上限在哪里还是比较好预测的，所以机构开出来的研报应该是有一定准确度的，今年如果金属价格没什么大的变化，大概率就是增长百分之二十左右，这对一个不足十倍估值的矿企来说还是可以的，但也要考虑到洛阳钼业的估值压制因素，现在洛钼的估值也同样非常低，预计也就七到八倍的动态估值，盛屯与之相比并没啥特别大的优势，加上风控比较粗暴，质地显然是不如洛钼的，优点就是盘子较小，筹码价值更高。
从资金面来说，盛屯属于比较标准的海底捞月形态，从大幅下跌中捞月而起，已经走成了长线右侧，它的五季线四块七左右，十季线也拉了起来，现在上面就是二十季线和三十季线的反压，无论是从长线还是短线来说，都是可以配置的，价格并不算贵，主力成本应该也就是五块钱左右，现在五块六涨得并不算多。
总结一下，ST盛屯属于基本面较好，景气度较好，资金面较好的三优品种，永续增长率应该也不错，至少百分之八起步，缺点是管理比较乱，有一点草莽气，但现在的柚子也比较喜欢这样的品种，普通投资者不宜过多配置，但可以买一点玩玩，也许会有惊喜也说不一定。
下面是用元宝给出来的短期景气度说明：
ST盛屯的采储比是多少？它前几年的大额计提减值是因为什么原因？业绩能否回到二零二一年的高水平？
ST盛屯采储比与业绩前景
引用 8 篇资料作为参考
一、ST盛屯的采储比情况
根据公开信息，ST盛屯（600711.SH）未在年报中直接披露
采储比
（即开采储量与剩余储量的比例），但其矿山资源储备及产能扩张计划可侧面反映资源可持续性：
1.
铜矿资源
：刚果（金）卡隆威、CCR、CCM等铜钴项目满产，2024年铜产量17.65万金属吨（同比+72.7%），2025年计划矿产铜不低于5万金属吨
1
5
。
2.
新增矿山
：2024年取得保山恒源鑫茂铅锌矿采矿权，华金矿业（金矿）复产并销售，埃玛矿业（铜矿）按计划推进
1
。
3.
推断结论
：公司铜、钴资源储备可支撑当前产能3-5年，但需依赖海外项目扩产（如BMS铜产能计划提升至10万吨/年）
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二、大额计提减值的原因
2021-2024年公司多次大额计提减值，主要原因包括：
1.
金属价格波动
：
•
2021-2022年
：钴价暴跌导致存货跌价减值1.02亿元，镍价下跌引发2024年镍产品减值2.63亿元
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衍生金融工具调整
：因套期保值合约公允价值变动计提2300万元
5
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2.
商誉减值
：
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收购子公司（如友山镍业）后业绩不及预期，2022年商誉减值4500万元，2024年再次计提
5
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3.
财务合规整改
：
•
2024年因2021-2022年收入确认不准确（多计收入3.59亿元）被*处罚，追溯调整财报并补提减值
3
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。
本质问题
：公司通过减值平滑利润波动，但频繁计提暴露对金属价格敏感性和内控缺陷
7
。
三、业绩能否回到2021年高水平？
1. 2021年业绩对比
•
2021年归母净利润
：10.31亿元（历史峰值）
6
。
•
2024年归母净利润
：20.05亿元（同比+657.63%），但扣非净利润18.25亿元仍低于2021年水平（因非经常性收益占比高）
1
6
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2. 2025年业绩预测
•
有利因素
：
◦
铜价高位
：2025年LME铜价预计维持8000-8500美元/吨，公司铜产品毛利率35.23%
1
6
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◦
产能释放
：BMS铜产能扩至10万吨/年，国内大理三鑫铜矿投产
1
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•
风险因素
：
◦
减值惯性
：若镍、钴价继续低迷，可能再次计提减值
7
。
◦
负债压力
：2024年资产负债率54.97%，短期借款66.01亿元
6
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3. 结论
•
短期（2025年）
：预计净利润25-27亿元（机构预测），有望超越2021年水平
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6
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长期
：需观察铜价持续性及海外项目运营风险，业绩稳定性仍存挑战
5
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关键数据对比
指标
2021年
2024年
2025年（预测）
归母净利润
10.31亿元
20.05亿元
25-27亿元
铜产量
未披露
17.65万吨
≥20万吨
资产负债率
约60%
54.97%
待披露
总结
：ST盛屯通过铜矿扩产和成本控制，短期业绩有望创新高，但需警惕金属价格波动及财务合规风险
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